Пережившие ледниковый период

Система гарантирования пенсионных накоплений заработала, ЦБ ужесточил надзор за отраслью — и пенсионный рынок вступил в новый этап своего развития. Теперь пенсионным фондам предстоит доказать, что они нужны экономике, — с помощью масштабных инвестиций.


Те, кто не успеет в 2015 году принять решение в пользу сохранения накопительной части пенсии, могут получить шанс сделать этот выбор в 2016 году. Об этом заявил ЦБ: регулятор предлагает продлить как минимум еще на год право граждан перевести пенсионные накопления из ВЭБа в негосударственный пенсионный фонд (НПФ). Напомним, что с 2016 года у так называемых молчунов, не выбравших для инвестирования своих накоплений УК или НПФ, накопления перестанут формироваться: все страховые взносы, которые за них платит работодатель, пойдут в страховую часть пенсии. У тех же граждан, которые выберут НПФ, накопления продолжат формироваться: они будут поступать на индивидуальные счета в рублях и инвестироваться. Предложение ЦБ связано с тем, что в этом году НПФ продолжают вступать в систему гарантирования пенсионных накоплений, и этот переходный период затрудняет выбор фонда. Так что логично было бы дать гражданам время и возможность осмотреться и выбрать НПФ, когда все трансформации на рынке управления пенсионными активами закончатся. Ледниковый период Напомним, что серьезное переформатирование пенсионного рынка началось два года назад. Было принято решение заморозить средства пенсионных накоплений, которые должны были быть переданы Пенсионным фондом России (ПФР) в НПФ и управляющие компании по итогам 2013 года, — всего около 600 млрд рублей. Одновременно всего за год НПФ должны были сменить организационную форму — превратиться из некоммерческих организаций в акционерные общества и войти в систему гарантирования прав застрахованных лиц (СГПЗЛ, подобие банковской системы гарантирования вкладов, оператором также является АСВ). Недавно большая часть этих замороженных денег — около 400 млрд рублей — наконец-то поступила в НПФ, правда, лишь в те, что прошли процедуру акционирования и вошли в СГПЗЛ. Судьба же накоплений, перечисленных в 2014–2015 годах, печальна: вследствие мораториев 2014-го и 2015 годов эти деньги — около 1,15 трлн рублей — направлены на закрытие дефицита солидарно-распределительной пенсионной системы. Не будь этого изъятия, пенсионные накопления уже превысили бы 4 трлн рублей. Потом социальный блок правительства и вовсе предложил формировать пенсионные накопления в рамках не обязательной, а добровольной пенсионной системы, но после долгих дискуссий с Минфином и ЦБ правительство все же приняло решение оставить накопительную часть обязательной пенсии. Но с уже упомянутым условием: если человек не выбрал НПФ, накопительная часть у него формироваться больше не будет. В итоге прошлый год был провальным по числу новых клиентов НПФ, однако есть надежда, что в этом году люди поспешат в частные фонды — ведь мало кому нравится, когда у него что-то отнимают, и не у всех вызывает доверие новая балльная формула. «До решения правительства по накопительной части не многие могли рисковать и привлекать клиентов на фоне возможной национализации пенсионных накоплений, — говорит Евгений Биезбардис, старший аналитик компании «Пенсионные и актуарные консультации», — поэтому ряд крупных фондов прекратил активное привлечение. Свою роль сыграла и нестабильность на финансовом рынке. Привлечение клиентов стоит денег (вознаграждение агентам и операционным сотрудникам, работникам контакт-центра и так далее), и их дает собственник фонда, который, в свою очередь, средства где-то должен найти». В «Пенсионных и актуарных консультациях» считают, что приближение «часа икс», когда накопления «молчунов» превратятся в баллы, заставит людей более активно выбирать фонды, — так что по итогам кампании 2015 года общее количество договоров о смене страховщика или инвестиционного портфеля достигнет 10–13 млн, причем половина из них будет относиться к смене НПФ. Всего же у НПФ окажется более 32 млн клиентов с пенсионными накоплениями — это почти половина всего экономически активного населения страны, огромная цифра, показывающая, что на самом деле вопрос будущих пенсионных накоплений все же волнует граждан. Вместе с тем НПФ пришлось поменять стратегию работы с клиентами. Генеральный директор АО НПФ «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская говорит, что исключение из правила, предписывающего сделать выбор в пользу накопительной или страховой схемы до конца 2015 года, сделано для молодых людей, которые только начинают работать и могут выбрать тариф отчислений на накопительную пенсию в течение пяти лет с момента начала трудовой деятельности. «Соответственно, мы ожидаем притока в НПФ молодой аудитории и активно работаем в этом направлении с российскими вузами», — говорит г-жа Горчаковская. Тотальный контроль К регулированию НПФ Банк России подошел с присущей ему жесткостью. В начале 2014 года были заданы бодрые сроки для акционирования — до 1 января 2016-го для тех НПФ, которые работают с пенсионными накоплениями (для тех, кто работает только с негосударственными пенсиями, срок отодвинут до 2019 года). После акционирования НПФ должны пройти проверку ЦБ, чтобы быть допущенными в СГПЗЛ. В ходе проверки ЦБ оценивает стратегию, инвестиционную политику НПФ, то, как фонд взаимодействует с УК, управление рисками и работу службы внутреннего контроля. До конца 2015 года ЦБ должен утвердить нормативы по оценке качества их активов — смысл будет близок к оценке активов банков, когда под активы необходимо будет создавать резервы, а значит, НПФ нужен будет солидный собственный капитал. Если капитала не хватит — добро пожаловать на санацию, опять-таки аналогичную той, что применяется к банкам. Неудивительно, что в таких условиях некоторые НПФ, особенно кэптивные, предпочли выделить управление пенсионными накоплениями в отдельный фонд, акционировать его и завести в систему гарантирования, а бизнес по управлению пенсионными резервами (негосударственными пенсиями) пока не трогать. Сами фонды, однако, признают, что активная позиция ЦБ по приведению НПФ к банковским стандартам идет на пользу пенсионному рынку, так как повышает его устойчивость и доверие граждан. «Условия, в которых оказались НПФ после введения моратория на перечисление средств со второй половины 2013 года, замедлили развитие рынка, а также повлияли на инвестиционную привлекательность пенсионного бизнеса и доверие граждан к формированию будущей пенсии в целом, — говорит Лариса Горчаковская. — Кроме того, замораживание пенсионных накоплений как основного канала поступлений в НПФ вынудило участников рынка оптимизировать расходы и разрабатывать новые бизнес-стратегии с ориентацией на развитие корпоративных пенсионных программ. Но в то же время акционирование большинства крупных НПФ и их вступление в систему гарантирования прав застрахованных лиц повысили надежность НПФ и улучшили их возможности долгосрочного развития». Иван Евстифеев, директор ЗАО «КИТ Финанс НПФ» напоминает, что клиенты фондов — участников системы гарантирования уже получили дополнительные гарантии и могут быть уверены в сохранности своих пенсионных накоплений. При этом, по словам Ивана Евстифеева, для самих фондов проверка регулятора стала своего рода дополнительным аудитом, причем достаточно жестким. «Мы критически посмотрели на все бизнес-процессы, внесли ряд доработок во внутренние регламенты, что в итоге положительно сказалось на клиентском сервисе и на качестве нашей работы. Думаю, аналогичные процессы происходили у всех НПФ, которые приняли решение соответствовать новым требованиям законодательства, — рассказывает директор ЗАО «КИТ Финанс НПФ». — Таким образом, можно констатировать, что прошлый год оказал существенное влияние на рынок НПФ, модернизировав его и оставив для дальнейшей работы только надежные компании. Благодаря этому можно надеяться, что такие участники рынка продолжат устойчивую работу в будущем и фонд гарантирования пенсионных накоплений не будет уменьшаться за счет выплат гарантийного возмещения». Уже понятно, что по итогам активной работы фондов под чутким руководством ЦБ ландшафт пенсионного рынка очень существенно изменится. «Сейчас в системе ОПС работает 87 фондов (из 120 присутствующих на рынке), 26 из них уже вступили в систему и еще 16 ходатайствуют об этом перед Банком России, — напоминает Николай Ефремов, первый вице-президент Европейского пенсионного фонда. — Теоретически у всех 87 фондов будет возможность пройти акционирование и вступить в систему. Практически же те фонды, которые по каким-то причинам не готовы вступать в систему гарантирования, скорее всего, будут объединяться с другими фондами — участниками системы гарантирования. Можно также предположить, что в дальнейшем фонды, входящие в единые финансовые группы, будут объединены. На рынке обязательного пенсионного страхования пройдет процесс консолидации, и в результате может остаться порядка 30–40 фондов. Однако если оценивать рынок не по числу фондов, а по объему пенсионных накоплений под управлением, то здесь другая картина: сейчас в системе гарантирования более 85 процентов пенсионных накоплений, а к концу года этот показатель может превысить 95 процентов. Таким образом, бо́льшая часть пенсионных накоплений будет гарантирована государством. На примере банков мы видим, что введение системы гарантирования положительно повлияло на рынок, и ждем, что так же будет с пенсионным рынком». Соревнование портфелей Доходность инвестирования пенсионных накоплений, находящихся в расширенном портфеле ВЭБа, за прошлый год составила 2,7% годовых, а по портфелю государственных ценных бумаг ВЭБа был получен убыток в 1,93%. Эти цифры можно считать средними показателями доходности по прошлому году. Эксперты предлагают смотреть не только на итоги года, но и на показатель накопленной доходности — как более корректный. Но в целом ясно, что подход НПФ к инвестициям должен совершенствоваться. Сейчас ЦБ планирует ввести для негосударственных пенсионных фондов ответственность за недобросовестное инвестирование пенсионных накоплений. Механизм пока неизвестен, но в общих чертах он будет основываться на анализе инструментов, в которые НПФ будут инвестировать накопления. Если выяснится, что НПФ выбрал не самый лучший вариант или злоупотребил инвестициями в связанные и аффилированные компании, ему придется возместить нанесенный ущерб. Стоит оговориться, что, хотя работа доверительных управляющих (к которым в широком смысле могут быть отнесены и НПФ) с деньгами клиентов пока еще не отрегулирована полностью, сам по себе механизм неких компенсаций ущерба выглядит несколько странно — все же НПФ не банки и не могут гарантировать доходность (а если мы хотим получить накопительную пенсионную систему с гарантированной доходностью, то надо свести ее к депозитам и успокоиться). Проблема в том, что НПФ по-прежнему предпочитают размещать деньги на депозитах и в коротких облигациях. Структура вложений за несколько лет мало изменилась, добавились лишь ипотечные ценные бумаги, но их доля в портфелях НПФ пока слишком мала. «Фонды придерживаются консервативной инвестиционной стратегии: они предпочитают не рисковать и выбирают для инвестиций активы с фиксированной доходностью, — говорит Николай Ефремов. — Корпоративные облигации и банковские депозиты останутся самыми привлекательными объектами для инвестирования. Их доля за последние десять лет существенно выросла и будет сохраняться в 2015 году в связи с продолжающейся нестабильной ситуацией в экономике. Некоторые фонды снизят объемы инвестирования в банковские депозиты — из-за новых нормативных ограничений. С 1 июля регулятор вводит новые правила: он ограничит вложения средств пенсионных накоплений в банки до 60 процентов, а с 1 января 2016 года — до 40 процентов». Ипотечные бумаги постепенно проникают в активы НПФ, в остальном пенсионные деньги еще не особенно поддерживают фондовый рынок Возможно, направить наконец пенсионные деньги на фондовый рынок, в частности в разного рода облигации, помогут другие меры: так, ЦБ планирует еще раз либерализовать требования к инструментам, разрешенным для инвестирования пенсионных накоплений, с целью стимулировать вложения НПФ в инфраструктурные облигации и акции российских эмитентов. «Мы не только знакомы с этой инициативой, но и активно ее поддерживаем, — говорит Иван Евстифеев. — Снятие существующих ограничений обеспечит более динамичное развитие прогрессивных форм ведения бизнеса с большим объемом первоначальных инвестиций, эффективнее развивая форматы концессий и государственно-частное партнерство. При этом доходность подобных проектов привязана к инфляции, как, например, у облигаций ЗАО «Управление отходами» (компания занимается строительством и эксплуатаций мусороперерабатывающих комплексов и полигонов на основе концессионных соглашений). Ставка по купонам составляет в первый год 11 процентов, далее — индекс потребительских цен плюс четыре процента. Имея новые инструменты в виде облигаций российских эмитентов, мы сможем управлять пенсионными накоплениями наиболее эффективно, и ограничения на вложения в депозиты не станут для нас проблемой». Ждем досрочников Гораздо меньше внимания уделяется пенсионным резервам — добровольным пенсиям. Но это не значит, что о них забыли сами НПФ. Как-никак резервов уже накопилось 900 млрд рублей — а в свете сложностей с формированием накоплений этот актив приобретает особую важность. «Рынок негосударственного пенсионного обеспечения демонстрирует умеренный рост на протяжении многих лет и развивается в основном за счет корпоративных пенсионных программ при участии работодателей», — говорит Лариса Горчаковская. По ее словам, сейчас фонд готовится к вступлению в силу закона о досрочном негосударственном пенсионном обеспечении. Этот закон уже находится в Думе и предполагает введение системы государственного софинансирования пенсий для тех предприятий, которые будут формировать дополнительные пенсии для своих сотрудников, занятых на опасном производстве (и выходящих на пенсию досрочно на основании списков профессий 1 и 2). Но особого прорыва тут ждать не стоит. «Рынок корпоративных пенсионных программ был и остается консервативным, — полагает Иван Евстифеев. — Он продолжит развиваться поступательно. На данном этапе корпоративными пенсионными программами охвачены практически все крупные предприятия. Взаимодействие здесь выстроено по отраслевому принципу, а рыночным НПФ стоит рассчитывать на средний и малый бизнес».

Евгения Обухова Эксперт

Недавние посты

Смотреть все